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2008 年，李书福第一次提议汽车"蛰伏与冬泳"表面。在当年 12 月的一场公开谈话中，李书福以为，冬天不料味着只可蛰伏，冬天有的时候反而需要更忙。在阿谁被金融危急充斥的 2008 年，李书福提议金融危急藏着四大"机遇"——东谈主才的机遇，全球汽车业大裁人，找东谈主才变得容易了；新家具开荒的机遇，要注意开荒新家具，等阛阓好起来了立时占领阛阓；好多企业要进行关停并转，不少好诞生就不错用相比低的价钱买进；好多 4S 店也要进行整合。冬泳表面提议两年后，祥瑞并购沃尔沃，迎来了其后发展速率最快的十年。那一次，祥瑞运行的原点是《宁波宣言》。

17 年后的 2025 年，李书福再次提议《台州宣言》。通盘东谈主到今天齐不睬解，但如若用历史的视角对比，经济环境和汽车产业变革，和 17 年前惊东谈主的不异。欲变则变，这是李书福最大的刚毅。愚钝的东谈主齐以为我方不是期间的裹带者，但聪惠的东谈主昭彰趁势而为的进犯性。

从合并到新的合并，从聚焦到新的聚焦，2025 年上半年，祥瑞不仅在量、利和质上有了大的打破，关节点在于基于架构造车，祥瑞形成了一套供应链、研发、制造、AI、新动力、智能的抗寒系统。跟着下半年通盘汽车产业进一步在产能、边界和家具上透支阛阓，尤其是 2026 年购置税减免政策退坡，某个无意性身分就可能导致沉沦于边界和纰漏发展的中国汽车进入隆冬。到阿谁时候再看今天祥瑞的求变，就会昭彰李书福的聪惠。祥瑞汽车 2025 上半年财报，藏着中国汽车保暖的秘方，祥瑞准备好第二次"冬泳"。

利润结构是上半年的真确含金量

2025 年上半年，祥瑞汽车集团中枢归母净利润同比增长 102% 至 66.6 亿元，单车中枢归母净利润达 4724 元，同比增长 37%，中枢归母净利润率跃升至 4.4%，同比增长 57%。

先拆解三个中枢倡导的企业意思意思。归母净利润同比 102% 增长，反馈推动享有的最终盈利边界膨大，是筹划恶果的十足量倡导。单车中枢归母净利润臆测每辆车创造的净利润，是家具盈利效用的关节倡导。中枢归母净利润率揭示剔除非时时损益后的实在盈利身手，反馈筹划质料改善。

这三个倡导同步大幅增长对一家汽车企业来说极为萧瑟，阐明祥瑞完了了边界、效用、结构的三维晋升。十分值得从容的是，57% 的中枢利润率增幅跨越 27% 的营收边界增幅，诠释增长并非靠浮浅膨大驱动。三项利润倡导同步大幅增长，标明祥瑞汽车集团已打破传统车企"以量换价"的旅途依赖，转向"工夫溢价 + 结构升级"的高质料增长范式。

边界是量，是一家车企成为体系化发展的基础。2025 年上半年，祥瑞汽车集团销量达到 140.92 万辆，同比增长 47%。新动力汽车销量 72.52 万辆，同比增长 126%，销量占比 51.5%。燃油车销量 68.4 万辆，同比增长 8%。

边界形成了极氪品牌高毛利、领克品牌高单车价钱、祥瑞星河高边界的发展趋势，星河系列销量同比 232% 增长，极氪和领克高端品牌占比晋升至 17.4%，带来的是阛阓占有率、单车价钱以及研发制形成本的优化。

效用是质，是一家车企形成永恒竞争力的中枢。全域 AI 等自研工夫量产镌汰成本，星贤明算中心镌汰研发用度率，神盾电板 + 金砖电芯整合晋升电板毛利率。工夫复用使研发用度率下落但更动强度不减，恰当 " 研发杠杆效应 "。

结构是价，是一家车企在阛阓的筹划价值与成本的展现。极氪 - 领克合并后科罚成本优化，供应链纠合采购晋升议价身手。合并合同推动的协同效应在损益表呈现为 SG&A 用度率下落，在现款流层面体现为 588 亿现款储备累积。新动力累计 72.5 万辆，渗入率达 51.5%，星河 E5 等爆款车型推动边界化坐蓐仍是摊薄三电系统旯旮成本。

而祥瑞汽车集团利润高增长的巨大之处，在于买通"工夫更动 - 家具高端化 - 边界降本 - 利润反哺研发"的正向轮回。4.4% 的中枢净利率迫临特斯拉 2023 年较高时期的水平，37% 的单车利润增速权贵高于行业均值的 5%-15%，印证从"边界驱动"向"工夫驱动"转型的收效。

畴昔 300 万辆地点若达成，祥瑞将进一步强化边界效应，郑重盈利高潮通谈。中枢利润增长 102% 但成本开销可控，阐明盈利质料健康，尤其是财报线路外汇损益被剔除，也诠释增长不依赖汇率波动。这种"工夫 - 家具 - 政策"三重壁垒构建的利润增长范式，在汽车行业转型期具有标杆意思意思。

边界带动质料，是祥瑞架构原生造车的杀手锏

祥瑞的高质料利润，来自于边界和体系。

2025 年上半年，祥瑞汽车集团销量 140.9 万辆，同比增长 47%。其中燃油车孝顺 68.4 万辆，新动力汽车达到 72.5 万辆。分品牌来看，祥瑞星河 54.8 万辆，领克品牌 15.4 万辆，极氪品牌 9.1 万辆。

边界增长背后，是协同效应的晋升。从极氪科技二季度 17.4% 的整车毛利到领克 18.9 万元的加权成交均价，再到星河系列以最快速率完了 0 到百万边界，三个细分品类的边界，是对品牌定位、供应链成本戒指、价钱带布局的永恒赞助扫尾。

极氪以 SEA 架构为底层，祥瑞星河以 GEA 架构为中枢，领克基于 SPA Evo 等架构为基础，三个品牌在原生架构造车下，纠合祥瑞电板、电机、智能、研发和 AI 体系，形成互异化同期，聚焦供应链垂直整合协同。

按照计较，从 2025 年 7 月起，祥瑞汽车进入密集的新品上市周期，星河 A7 上市首日大定破万，星河 M9 瞻望 8 月发布，四季度还有星河星耀 6；极氪品牌将推出极氪 9X；领克品牌也将发布领克 10 EM-P。在燃油阵营中，第五代帝豪将行动中国星新成员补强初学轿车声势，这些全新车型将成为祥瑞汽车下半年利润结构抓续增长的进犯支点。

大边界新品的插足，不仅莫得大幅度晋升祥瑞汽车的开销成本，违反大幅度开释了「一个祥瑞」整合后的效用。基于三大架构的原生底层造车系统，加上举座供应链的整合，以及各区域产能的匹配，祥瑞汽车接下来无论在零部件成本、研发制形成本如故新车分担成本，齐远远优于其他一个车型一个平台的汽车集团。

从电机、电板到智能再到底盘的原生架构，会让祥瑞在开释边界红利的同期，让筹划质料越来越高。

祥瑞为2026 年过冬作念好抗寒准备

在祥瑞汽车上半年财报中，合合合，是通盘财报的主旋律。沉智驾合并了包括浙江吉润、重庆迈驰、沉科技以及路特斯机器东谈主等祥瑞通盘智能驾驶业务。领克的往时结伙股权也被合并，加上极氪科技的独到化到年底透彻完成，转头"一个祥瑞"政策，用一年的时候完了从政策计较到政策落地。

险些在统一时刻，通盘车企齐在围绕 2026 年 1 月 1 日行将引申的新动力汽车购置税减免退坡作准备。一朝政策落地，30 万以内汽车消耗成本大幅高潮，加受骗今我国新动力汽车行业平均 60% 傍边的产能哄骗率，以及下半年通盘行业为了保全边界大量量上市新车透支阛阓。有多家车企里面预测，2026 年开年，中国新动力汽车极有可能出现 20% 以至 30% 的销量大跳水。

过冬，这是通盘车企 2025 年下半年运行作念的准备。有东谈主咨嗟，李书福提议的"一个祥瑞"，到了 2026 年环球可能就会看到他的预判力。聚焦带来的极大上风，是造反阛阓的风险力。转头一个祥瑞后，祥瑞汽车旗劣品牌聚焦，产能哄骗率大幅晋升。

转头一个祥瑞采集零部件和智能与新动力研发体系，不错通过多品牌灵验分担成本，精确研发插足晋升研发效用和答复率。2025 年上半年，祥瑞汽车研发总插足同比下落 8.6%，但产出效用大大晋升，这阐明砍去了好多无效或冗余插足。

在此基础上，祥瑞汽车燃油车体系仍然保抓着中国品牌第一竞争力，这提供了新的炮弹。加上晋升的现款流，以及整合后的全球研发和阛阓，包括马来西亚宝腾和雷诺韩国在内的产出型业务，在靠近 2025 年下半年以至接下来的阛阓隆冬期时，祥瑞汽车作念好了饱胀的抗寒准备。

李书福曾在 2008 年前后提议蛰伏表面，蛰伏不是睡大觉，而是练内功。从《宁波宣言》那次蛰伏提议的"造老庶民的极品车"，到此次《台州宣言》转头一个祥瑞政策，环球一定不单看到目前的量变，更要看到接下来祥瑞的质变。

车企练内功，等于在别东谈主看不到的时候运行调动，这是体系化车企的政策转型中枢竞争力。

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